类别：公司研讨 组织：长江证券股份有限公司 研讨员：徐春 日期：2015-05-27

  聚隆科技成立于 1998 年，企业首要从事新式、高效率节约能源洗衣机减速离合器研制、出产、出售，先后配套海尔双动力洗衣机、美的双波轮、大容量洗衣机以及惠而浦、海信新式波轮洗衣机等整机;双驱动减速离合器为公司中心事务，营收增加较快，毛利率水平继续进步，推进成绩完成稳健较快增加。

  洗衣机减速离合器出产深受整个洗衣机职业景气量影响，考虑到更新换代需求逐渐开释及乡村保有量稳步提高，未来国内猜测未来三年洗衣机产值将坚持4%左右的增加，一起在其间双驱动洗衣机等高端产品占比有望继续提高;此外首要原材料低位徜徉显着减缓本钱压力，将有利于改进企业纯收入才能。

  公司从始至终坚持以新式、高效率节约能源洗衣机减速离合器产品研制、开发为中心，极力为客户精品，集中力量拓宽高端商场，逐渐树立了职业界的优势位置;凭仗雄厚研制实力以及紧密知识产权维护系统，有力维护了专利合法权益，保证海尔较长时间内以非竞标方法收购公司双驱动减速离合器产品，确立了公司在大容量、新式波轮式洗衣机减速离合器技术开发应用上的优势位置。

  根据职业及公司层面剖析，咱们看好公司长时间开展，且估计公司15-17 年EPS（以摊薄后股本核算）分别为0.95、1.09 及1.25 元，现在A 股上市公司中华意紧缩、盾安环境、三花股份及天银机电等家电上游零部件厂商按其15 年EPS 估值平均在50 倍左右，考虑到新股发行价格约束和公司未来三年成绩增速及可以比上市公司估值水平，咱们测算公司合理询价为8.80 元。