事件：公司发布业绩预告，预计2017年度实现归母净利同比增加30%左右至约35000万元；扣非净利润约36000万元，同比增加53%左右。

  点评：产销两旺营收劲增，铝价波动影响利润：2017年公司整体产销量延续增长势头，出售的收益同比有大幅度增长，仅前三季度营收基本与2016年全年相当，预计公司2017年全年营收约90-100亿元。公司四季度单季预计实现归母净利0.77亿元，相比二、三季度有所回落，认为这主要是由于公司国内产品营销售卖采用“发货当天上海长江现货铝平均价格＋加工费”确定价格，三季度铝锭急速上涨约20%，四季度则高位回落约13%，铝锭价格的剧烈波动最后导致盈利差异。

  高的附加价值产品增加，产品结构持续优化：公司产品涵盖铝板带箔及铝型材两大门类。铝板带箔业务方面，公司“高精度交通用铝板带项目”产能的逐步释放及公司全资子公司明泰科技铝箔产能的扩大，使得高附加值产品比重增加，产品结构获得优化。铝型材业务方面，公司2015年度非公开发行募投项目“年产两万吨交通用铝型材项目”进展顺利，焊合设备到位并投入到正常的使用中，已经生产合格产品。2017年底定增募集资金完成则为“年产12.5万吨车用铝合金板项目”顺利实施提供了保障。

  产能扩张需求成长，业绩确定性高：河南轨交市场空间巨大，公司作为轨交装备配套供应商将显著受益。“高精度交通铝板带项目”、“年产两万吨交通用铝型材项目”、“年产12.5万吨车用铝合金板项目”等将陆续在未来两达产或投产，公司业绩增速确定性高。

  宁波高发（603788.SH）：配套车型持续热销，产品结构升级增强盈利能力

  投资建议：公司发布年度业绩预告，预计2017年度实现归属于上市公司：股东的净利润与上年同期相比增加7，072万元～8，643万元，同比增长45%～55%。公司传统拉索业务有望享受大众新产品周期带来的景气；公司核心业务操纵器主要配套五菱、吉利等自主品牌旗下多款核心车型，随着宝骏、博越等车型持续热销，操纵器产品成长迅速。同时操纵器的业务结构一直在升级，配套自主品牌汽车17年推出多款自动变速箱车型并已实现量产。伴随未来2-3年变速箱升级自动挡的大趋势，公司自动挡操纵器产品的比例将快速提升，增强业务整体盈利能力。预测公司17-19年的EPS分别为1.43元、1.93元和2.35元，对应PE分别为24X、18X和15X，维持“强烈推荐”评级。

  核心客户和重点车型不断放量，公司产品拍套需求大幅度的增加。今年德系品牌汽车表现出色，全年销量增速高达7.5%，大幅高于乘用车整体增速。公司传统拉索业务配套一汽大众和上海大众旗下车型，得益于客户大众汽车今年持续保持较快的增长，业务快速成长。公司操纵器产品占比50%，主要客户为五菱、吉利、上汽、北汽等自主品牌龙头，产品配套其旗下多款核心车型。在总体增速放缓的环境下，17年自主品牌乘用车市场表现出现分化，一线自主品牌的销量表现好于自主乘用车的中等水准。公司配套的热点车型销量持续热销，宝骏、博越均有较好的表现，操纵器持续放量，增厚公司业绩。

  抓住自动升级手动挡机遇，产品结构升级，盈利能力逐渐增强。未来2-3年内自主品牌自动变速箱渗透率将经历快速提升的过程。公司为上汽通用五菱、吉利等配套的自动变速箱的车型已经实现量产，销量增长迅速。相较于传统手动操纵器，自动操纵器的电子化率更高，单价较手动挡产品大幅度提高，毛利率也更高。17以来自主品牌自动挡变速箱的渗透率不断的提高，未来随着自动变速箱车型的销量增长，公司操纵器产品中电子操纵器的占比将逐步的提升。业务结构的升级将拉动操纵器业务盈利能力提升。

  事件：公司发布2017年度业绩预告，预计公司2017年1-12月实现营业收：入约125亿；归母净利润2.68亿元–3.19亿元，同比增长5-25%。

  iPhoneX拉升四季度收入增速，良率爬坡或拖低利润率水平：公司2017年1-12月实现盈利收入约125亿，同比增长约43%，合2017Q4单季营业收入约47.15亿元，同比增长40%；收入的高增长符合此前对于17Q4及18Q1迎来iPhoneX超级周期的判断。依据公司公告，2017年1-12月实现归母净利润2.68-3.19亿元，合2017Q4单季度归母净利润0.82-1.33亿元，同比增长约-33%至9%，中位数-12%。iPhoneX首次采用双电芯，大幅拉升供货单价的同时也为生产制造提出了较高的难度，公司良率爬坡过程较往年机型更长，拉低四季度利润率水平，而这一情况预计有望在产能利用率、效率以及良率提升后，得到非常明显改善。

  根据系列产业新闻，2018年iPhone新款机型有望均采用双电芯或异型电芯的结构，即高单价机型从1款到3款，并从2017年的单季度到2018的贯穿全年。认为对电池产业链公司而言，iPhone超级周期对业绩的重要弹性仍然值得乐观期待。

  重要车厂有望突破，惠州新源18年或大幅减亏：子公司惠州新源由于未形成规模销售且研发、制造成本比较高，预计2017年影响归母净利润约-5950万元。目前公司下游仍以专用车、物流车为主，但公司已与国际电芯大厂开展合作、持续开拓海外一线乘用车品牌业务，并着力在国内重要车厂取得突破。认为18年公司有望取得多个客户的批量订单，实现与17年同期相比的大幅减亏。考虑到17年惠州新源亏损对归母净利润的影响，预计将为公司整体利润水准的回升贡献可观弹性。

  估值与盈利预测：双电芯/异型电芯趋势下，公司受益直接明确，预计公司将享受终端需求拉动和供货ASP大幅度的提高的双重拉动，并且伴随产能利用率提升、效率改善以及良率提高，公司利润率的持续提升值得期待；此外，公司笔记本及电动工具业务预计也将实现份额的快速渗透和出货大幅度增长，叠加惠州新源有望减亏，持续贡献业绩弹性。预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.96、4.19、5.63亿元，维持“买入”评级。

  海能达（002583.SZ）：拟中标深圳公安项目，巩固公共安全领域龙头地位

  事件描述：2018年1月12日，深圳政府采购网公布了《深圳市公安局南山分局智慧指挥暨智慧南山应急指挥信息化系统设备采购》的中标公示，此次招标的主要内容是为深圳市公安局南山分局提供第三代融合指挥中心综合解决方案，包括设备采购、系统集成、安装调试、维护保修等。公司为本项目的拟中标人，项目金额为人民币6499万元。

  短期内增厚公司业绩，长期巩固公共安全领域龙头地位：本次拟中标金额为6499万元，占公司2016年营业收入的1.89%，若项目顺利中标，短期内将增厚公司2018年的营业收入和利润。本项目同时也是公司募投项目“第三代融合指挥中心研发项目”成果的首次大规模商用，是公司第三代融合指挥中心综合解决方案可正式商用的重要标志。

  2016年公司PDT专网项目收入达到6.9亿，比上年增长142%。目前公司PDT专网产品在国内占据80%-90%市场占有率。此次项目的顺利实施将为第三代融合指挥中心奠定良好的示范效应，进一步巩固公司在国内PDT专网产品的垄断地位。

  规模效应显著，净利润有望快速地增长：公司过去几年积极进行研发投入和营销投入，2016年海能达研发投入为5.79亿元，同比增长93.87%；研发投入占营收比例高达15.96%。目前公司技术水平已位于世界一流水平，对于宽窄带融合产品的研发费用高峰期已过，营销渠道与网络也基本铺设完毕，未来费用率有望下降。伴随着公司营业收入的增长，公司规模效应显著，净利润有望高速增长

  目标价看到18.0元，给予公司“增持”评级：预计公司2017~2019年EPS分别为0.28元、0.45元、0.76元，对应PE分别为58.0倍、35.4倍、21.2倍。维持公司“增持”评级。

  事件：公司发布2017年度业绩快报，实现营业收入30.95亿元，同比增长：实现归母净利润2.52亿元，同比增长121.77%。

  核心观点：业绩好于市场预期。公司全年实现营业收入30.95亿元，同比增长80.91%；归母净利润2.52亿元，同比增长121.77%；归母扣非净利润2.47亿元，同比增长123.94%，EPS1.56元，净利润增速高于收入增速根本原因是毛利率提升及费用率下降。

  4季度净利润增速远高于收入增速。4季度营业收入8.51亿元，同比增长13.6%；归母净利润8230万元，同比增长95.4%，净利润增速高于收入增速根本原因是毛利率提升，4季度毛利率25.4%，同比提升2.3个百分点，另外4季度费用控制良好，三费费用率同比下降2.5个百分点也是净利润高增长原因之一。

  公司17年毛利率同比提升，费用控制良好。全年公司毛利率为24.7%，同比提升0.2个百分点，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.2%、7.5%、0.1%，三费费用率同比下降1.4个百分点，费用率下降原因主要在于公司动业务规模扩大带来的规模效应使得费用率降低，全年销售净利率8.1%，同跟l看好下游客户吉利、上汽优势自主乘用车的强势崛起，新设佛山、宁波子公踪司，增加新的盈利增长点。公司乘用车饰件下游客户主要是吉利、上汽优势：自主乘用车车企，18年这些车企仍有较多新车上市，公司是主要供应商；公司于10月23日决议在佛山和宁波新设全资子公司，设立佛山、宁波子公司利于华南和华东业务的开拓，有利于完善公司产业布局，拓展新的饰件产品下游客户，增加新的盈利增长点。

  财务预测与投资建议：因4季度业绩好于预期，调整公司2017-2019年EPS分别为1.56、1.99、2.47元（原预测1.46、1.98、2.46元），参考可比公司估值，给予公司2018年25倍PE，目标价49.75元，维持买入评级。

  全年由于设备折旧年限变更增加的净利润额为2.3亿元；预计2017年实现扣非：净利润19.7亿元，同比增长600.1%，业绩符合市场预期。

  受益行业景气度提升+自身成本优势，营收增长盈利增强。（1）2017年环保趋势持续严格，不达标纸厂落后产能出清，供给收缩下纸价整体上行，带动业绩爆发。以公司主要纸种高强瓦楞纸为例，2017年产品均价上升至4071元/吨，同比增长52%；箱板纸2017年均价4731元/吨，同比增长46.6%。Q4包装纸产量约90万吨，吨纸盈利约600+元。（2）2017年全国废纸均价约2489元/吨，山鹰主要的组成原材料美废11#均价约257美元/吨（约1655元/吨），进口废纸价格远低于国废，因此山鹰相较于低进口配额的中小企业具有较大成本优势，促进盈利增强。3）在收购北欧纸业和福建联盛纸业后，公司的产能将达到500万吨，18年量价齐升将促业绩更上一个台阶。

  废纸进口持续趋严，龙头强者恒强。（1）2018年前2批废纸进口配额已经下发，审批总额261万吨，同比减少90%，进口量缩减并向有突出贡献的公司集中趋势愈加明朗；随后《进口可用作原料的固态废料环境保护控制标准》正式下发，要求进口欧废纸中其他杂物占比不超过0.5%，达到美废标准的最高要求。2017年我国废纸消耗量近8000万吨，进口依存度高达36%，废纸进口趋严，一方面将倒逼中小企业采购高价国废，另一方面或催化木片/木屑制浆等代替废纸浆趋势。（2）山鹰纸业作为包装纸行业龙头进口配额优势显著，且具有上游废纸回收厂的资源，使得公司相较中小企业更易对废纸品质把控。即使废纸采购种类发生明显的变化仍能在同业中保持成本领先；此外下游包装业务为公司开拓新成长空间，高的附加价值产品未来有望带来利润率的持续改善，行业龙头有望实现强者恒强。

  盈利预测与投资建议。由于2017年11月开始北欧纸业并表，上调盈利预测。预计公司2017-2019年EPS分别为0.44元、0.56元和0.65元，考虑到今年还有新增产能释放，给予公司2018年10倍估值，目标价5.6元，维持“增持”评级。

  奇精机械：国内家电离合器龙头，业绩稳步增长：公司是以机械产品研制和精密加工为主的制造型企业，产品涉及家用电器、电动工具及汽车部件等。

  净利润0.70亿元，同比增长14.3%。综合毛利率也由2011年的11.73%稳步提升至2017年前3季度的20.78%。

  公司发展的策略清晰，打造汽车零部件第二主业：2017年上半年，公司新增BW等两家知名汽车总成供应商的发动机零部件和工程机械零部件业务，汽车零部件业务同比增长40%以上。同时BW等三家知名汽车总成供应商的发动机、变速箱、工程机械零部件新项目已陆续进入开发、测试阶段，后续发展空间较大。汽车零部件有望被打造为第二主业。

  公司实施限制性股票激励，捆绑核心管理与技术团队：公司于2017年6月推出了第一期限制性股票激励计划：授予417.74万股限制性股票，占公司总股本的3.07%，授予价格为14.67元。授予对象包括高管周陈、叶鸣琦、唐洪，以及108名核心技术业务人员。实施股票激励计划，实现了公司核心管理、技术团队和公司发展捆绑，有望大幅度的提升公司活力。

  洗衣机行业市场格局稳定，公司作为大型洗衣机离合器生产商优势显著1）我国全自动波轮洗衣机出货量从2006年的1256万台上升至2015年的3005.70万台，年均复合增长率达10.18%。全自动波轮洗衣机的出货量占全部洗衣机出货量的比重从43.40%上升至53.54%。

  洗衣机离合器市场规模有望不断平稳增长：我国洗衣机行业属于成熟行业，前十大整机制造商所占市场占有率合计超过80%。目前全自动波轮洗衣机比重逐年上升，洗衣机离合器的市场规模将进一步提升。

  目前大型洗衣机离合器生产商在洗衣机离合器细分市场中具有较明显的竞争优势，行业领先企业占据较大的市场占有率。

  电动工具行业格局稳定，公司作为零部件核心供应商，市占率有望稳中有升79亿美元。目前全球使用的电动工具80%以上由中国生产。

  电动工具行业空间广阔：我国电动工具零部件出口额由2007年的2.40亿美元增长至2013年4.60亿美元。电动工具零部件出口有望继续增长。3）全球电动工具行业格局较为稳定：博世、牧田、百得、日立等大型跨国公司占据了主要的市场份额。行业领先的电动工具零部件生产企业，一旦与其建立采购关系，将拥有较为稳定的市场份额。

  公司IPO募集资金4.23亿元，募投项目包括：年产400万套洗衣机离合器扩产与技改项目、年产2，500万套电动工具零部件产业化项目和偿还银行贷款。

  业绩预测：判断公司洗衣机离合器及电动工具零部件业务有望保持稳定：增长，汽车零部件业务有望实现迅速增加。预计2017-2019年营收可达12.77、14.60、16.70亿元；实现净利润1.02、1.20、1.42亿元，EPS分别为0.73、0.86、1.01元，PE为30x、25x、21x。首次覆盖，给予“增持”评级。

  公司业绩对单一行业景气度的依赖性不断降低：认为公司绝非是依托于某单一行业或者单一公司的设备配套商，激光加工设施在国内乃至全球的各行业多领域的全面渗透将注定公司未来成长成为“中国智造”的核心受益者。放眼未来，公司不仅有望继续保持消费电子类业务的成长动能，同时其他领域如半导体、汽车、新能源、显示面板、PCB、LED等行业的精加工需求增多，国产化设备开始替代以及行业资本开支的提升，都将给公司带来长足发展动力，从而明显降低对单一领域或者单一客户的景气“周期”的依赖。

  下游需求多点开花，保证公司成长动能：17年公司业绩的爆发的最大亮点是小功率激光设备中消费电子A客户创新带动的精密加工及焊接需求的爆发，激光设备在消费电子领域的渗透及升级仅仅是公司未来业绩持续增长的冰山一角。公司17年订单旺盛而产能有限对部分潜在客户的订单有一定的影响，认为18年非A客户订单有望迎来高增长。同时，随着国内OLED产线的投产进度加快，以及新能源汽车的持续增长，显示面板及新能源业务将保持快速地增长。另一方面随着下游PCB厂商的新一轮扩产，公司有望受益此轮PCB扩产所带动的国产化设备需求。

  国内制造业转变发展方式与经济转型，高功率及自动化装备助力中国智造：我国制造业诸多领域正迎来新一轮升级，传统制造和新兴技术正在不断融合，制造业趋向高效率、智能化、清洁环保等方向发展。对比日本德国等快速地发展时期对激光设备的巨大需求，大功率激光及自动化装备需求将在我国制造业发展新时期不断释放。与此同时公司布局核心光源领域，不断的提高核心光源自制比例，减少相关成本，打通全产业链。

  兴业银行（601166.SH）：下半年营收持续改善，负债结构调整成效显著

  事件：1月15日，兴业银行公布17年业绩快报。全年实现营业收入1400.8亿，同比下降10.8%；归属于母公司股东的净利润573.7亿，同比增6.54%；17年末公司资产总额6.42万亿，较年初增5.5%，环比微增0.2%；不良率1.59%，环比下降1BP。17年ROE15.39%，同比下降1.89个百分点。

  点评：盈利符合预期，下半年营收持续改善：公司全年盈利同比增长6.5%，符合预期。推测，全年盈利增长的正面贡献大多数来源于国债、地方债投资带来的税收优惠、以及资产质量向好之下的拨备计提压力下降。料兴业盈利增速处于可比股份行同业靠前水平。

  业绩的关注点之一：下半年营收持续改善，负债结构调整成效显著。公司全年营收同比下降10.8%，Q3、Q4单季营收分别同比下降7.6%、3.5%，公司下半年营收持续改善，或主要与负债端积极调整，金钱上的压力显著下降有关。亦可从资产增速情况得到验证。三季末，公司总资产环比仅增0.3%，17年末总资产环比微增0.2%，下半年公司规模就没有增长，亦是公司主动进行负债结构调整的结果。预计，伴随公司负债端调整基本到位，息差压力已经过了最艰难的时期，18年息差有望平稳向好，带动营收恢复正增长。

  业绩关注点之二：资产质量或持续向好，拨备计提平稳。年末不良率1.59%，环比下降1BP，公司资产质量或持续向好。从营收增速与盈利增速的剪刀差来看，公司全年拨备计提压力下降对盈利有较大正面贡献；4季度拨备计提较平稳。

  业绩关注点之三：特殊资产处置效益显现，增厚公司盈利。公司扣除非经常性损益的归母净利润同比增4.6%，低于归母净利增速，反映出17年非经常性损益贡献较大，根据三季报数据，或大多数来源于收回的以前年度已核销资产，预计特殊资产处置效益持续向好，增厚公司盈利。

  业绩关注点之四：17年ROE15.39%，同比下降1.89个百分点。一种原因是，17年金融去杠杆、监管趋严之下，市场利率逐步走高，偏重同业业务的兴业银行盈利有所收窄；另一方面是，兴业银行在2Q17定增融资后，新增资本效益的显现尚需一段时间。认为，不必过度担忧其ROE持续下降，兴业银行市场化程度高，公司中长期战略推进方向值得密切关注。

  投资建议：18年息差平稳或向好，估值修复空间仍大：目前公司负债端基本调整到位，叠加1H17业绩基数较低，预计18年，即便在市场利率保持高位的情况下，息差有望平稳或边际改善；规模平稳增长之下，业绩好转确定性较高，预计18、19年盈利增速分别9.2%、16.8%，对应BVPS21.69、23.68元/股，兴业银行目前0.83倍18年PB，市场预期过度悲观，估值修复空间较大。

  金城医药（300233.SZ）：并购整合能力初步兑现，低估值高增长，维持“增持”评级

  事件：2017.1.15，公司发布2017年年报业绩预告，归属母公司净利润同比增长：盈利2.63-3.11亿元。

  点评：认为公司年报预告符合预期（前次预计2.94亿元）。基于公司业：务转型期，朗依制药业绩兑现验证了公司在转型过程中的整合能力，后续随着招标推进、高定价头孢制剂落地，金素有望保持高增长，持续看好公司在金城特色的制剂转型过程中积极的产业链布局。

  根据业绩预告显示，业绩高增长大多数来源于朗依并表因素。预计朗依制药有望完成2017年业绩承诺，估计2017年净利润贡献在1.7-2.0亿左右，显示公司并购整合已初见成效。金城医药自通过谷胱甘肽原料向下游转型以来，坚持通过并购、整合，打造具有金城特色的产业链布局，而这种转型路径，最重要的判断因素在于其整合能力、核心资源掌握能力，而朗依的业绩兑现说明了其向下游拓展（制剂）实现平稳过渡，而金素（高定价能力的头孢制剂）制药随着招标的推进、特色原料药引入，有望2018-20年呈现快速地发展的态势，在这种趋势下，公司核心中间体业务、原料药业务平稳增长贡献现金流助力公司积极外延布局，公司基本面有望逐步向上，走出过去几年受制于原料药、中间体业务的周期性波动，对此，积极看好公司未来几年的特色产业链布局之路。

  盈利预测及投资建议。公司作为全产业链布局、成功转型典范的小市值医药股受：到市场关注。维持公司业绩预测，预计公司2017-2019年EPS0.75、0.94、1.23元。目前股价对应2017年估值23倍PE左右（2018年18倍PE），处于自身历史估值底部区域，参考可比公司估值情况，考虑公司“转型制剂后业绩增长+转型带来的盈利能力提升”，同时，不排除生物药恢复、金素增量的大幅超预期可能，给予2018年23倍，对应目标价21.62元，给予“增持”评级。返回搜狐，查看更加多